Capítulo 7 - O investimento e a oferta em mercados concorrenciais
Motivações económicas - produzir ou vender tanto mais quanto mais o preço sobre e tanto menos quanto mais o preço desce 
- A disposição de vender é em função dos custos que a produção comporta 
Objectivo normal de um produtor: obter uma receita, um rendimento que supere o custo total (beneficia da diferença entre os dois valores - lucro)
Rendimento total ou receita total: resultado da multiplicação do número total de vendas de unidades vendidas pelo preço de cada unidade
Custo total: somatório de todas as despesas em que o vendedor incorreu para que os bens vendidos fossem produzidos e chagessem ao mercado -> custos explícitos (conjunto de valores que constituiram a base da disposição de pagar do próprio vendedor em relação aos factores com que foram produzidos os bens e serviços que vende e que foram alienados em pagamento, na troca por esses bens e serviços)

Custos implícitos: uso por um produtor dos seus próprios recursos; diferença líquida entre o melhor saldo e o segundo melhor saldo (saldo superior e o custo de oportunidade que o saldo inferior representa -> decide a direcção do investimento)
Custo económico: custo de oportunidade (aquilo em que o agente económico incorreu directamente para obter o bem ou serviço, mas ainda, complementarmente, a perda dos benefícios que para ele adviriam da segunda melhor opção)
Ganhos contabilísticos: calculados por referênbcia ao conjunto total de custos de oportunidade
Ganhos económicos: referência apenas aos custos explícitos

Função de produção: relação entre aquilo que é empregue na produção e aquilo que dela resulta
Produto marginal - variações de quantidade produzida que resultam da variação, em uma unidade, da quantidade de algum dos factores produtivos
- Há uma tendência para o decréscimo do produto marginal - saturação decorrente da utilização de quantidades crescentes de alguns factores em combinações progressivamente desiguais com factores fixos, ou factores cujas quantidades não podem variar tão rapidamente como as daqueles (aumentam os custos marginais - custos totais tendem a agravar-se, não só de forma crescente, como também de forma progressiva, em que pequenos incrementos das quantidades produzidas representam grandes incrementos de custos => fronteira de possibilidades para lá da qual há um agravamento drástico dos custos marginais)

Custo fixo: aquele que é associado aos factores cuja quantidade não se altera com o nível de produção
Custos variáveis: cada incremento de produção pode implicar um custo não só crescente como marginalmente crescente
Custos totais: soma dos custos fixos e dos custos variáveis 
Custos médios: quanto custa produzir cada unidade (custo total a dividir pelo número de unidades produzidas)
Custo marginal: quando custa produzir cada nova unidade (unidade adicional)
Custos variáveis médios: quociente de custos variáveis por um número que representa a quantidade de unidades produzidas (crescem - tendência de curto prazo para a produtividade marginal decrescente)
Custos médios totais: quociente de custos totais por um n+umero que representa a quantidade de unidades produzidas (fase descendente e fase ascendente)
Valor médio: indica ao produtor quanto lhe custa produzir o produto "tipo"
- O valor do custo marginal é mais difícil de calcular, pois representa a variação de custos associada à variação de uma unidade de produto (quociente entre uma dada variação de quantidades e a amplitude total da variação de custos conexa com aquela variação de quantidades)
- É atendendo aos custos marginais que se modula o volume de produção (decisões limitadas)
- Os custos fixos médios descem constantemente - quanto mais se produz mais se diluem os custos fixos pelo número de unidades produzidas

Escala de eficiência ou dimensão óptima - os custos médios são mínimos, o nível de produção que minimiza os custos médios totais (ponto a partir do qual a produção se faz a custos médios crescentes - o lucro médio por unidade não volta a ser tão grande)

Custos marginais - têm tendência a crescer e a aumentar progressivamente essa propensão para o crescimento
- Enquanto o valor marginal for inferior a um valor médio, este desce; quando o valor marginal for superior ao valor médio, este sobe; as variações dos valores marginais arrantam as variações dos valores médios; se o valor marginal que é superior ao valor médio registar uma tendência descendente, ou se o valor marginal que é inferior ao valor médio registar uma tendência ascendente, a amplitude dos valores convergirá para um ponto em que os dois valores coincidem; se o valor marginal que é superior ao valor médio registar uma tendência ascendente, ou se o valor marginal que é inferior ao valor médio registar uma tendência descendente, a amplitude dos valores divergiá progressivamente

Curto prazo: intervalo de tempo dentro do qual pelo menos um dos factores de produção é fixo e são fixos os custos inerentes a esse factor;
Longo prazo: período que, para aquele produtor, é necessário para tornar variáveis todos os factores e os correspondentes custos (não há custos fixos, mas sim uma afectação economicamente eficiente de todos os recursos)
NOTA: Os custos de funcionamento não deixam de ser fixos nem a longo prazo

Lei do rendimento marginal decrescente: à medida que se combinam factores variáveis com uma dada quantidade de factores fixos, o rendimento marginal dos factores variáveis tende a diminuir
- Só com a expansão dos factores de produção é que o produtor poderá encarar a possibilidade de aumento da escala de produção (aumento proporcional de todos os factores de produção sem que resultem daí desiquilíbrios e sobrecargas para nenhum deles - sem efeitos do produto marginal decrescente ou do custo marginal decrescente que estão associados ao curto prazo)
- Existe, no curto prazo, um limite ao rendimento marginal que se obtém da intensificação do uso dos factores de produção

Variação da escala de produção: produção aumenta proporcionalmente ao aumento da escala (aumento combinado de todos os factores - rendimentos constantes à escala), produção aumenta menos do que proporcionalmente em relação ao aumento de escala (perdas de escala ou rendimentos decrescentes à escala), produção aumenta mais do que proporcionalmente em relação ao aumento da escala (economica de escala ou rendimentos crescentes à escala)

Economia de escala - características tecnológicas de um produtor que lhe permite realizar quebras dos custos médios de longo prazo quando a produção aumenta (curva descendente)
- Tipicamente, surgem em unidades de produção com elevados custos fixos e baixos custos marginais, que mantêm o seu valor reduzido até se alcançar elevados volumes de produção
Economias de produção conjunta ou economias de gama - registam na produção combinada de dois ou mais bens cuja produção separada implicaria duplicação de custos 
Economias de produção em grupo - especialização em tarefas de complementaridade e de apoio recíproco entre produtores (cadeias de produção, emulação entre equipas dentro de uma empresa)
- A existência de economias de escala é um dos atractivos para o aumento das dimensões da produção no longo prazo (a escala eficiente ocorre a níveis muito superiores de produção - desloca-se à medidade da própria expansão da empresa, não perturbando a eficiência -> rendimentos crescentes à escala ou rendimentos constantes à escala)
- A curva de custos médios de longo prazo indica ao produtor o plano em que se situa a sua escala de eficiência que lhe é possível contar com a variabilidade de todos os factores (ponto de referência à planificação da sua actividade e às suas decisões de curto prazo - tendem para o abaixamento dos custos médios até esse limite ideal - fronteira de possibilidades de eficiência)
Escala mínima de eficiência - ponto mais baixo dos custos médios (volume de produção no qual a curva dos custos médios de longo prazo atinge o seu valor mais baixo e onde o máximo de eficiência possível foi atingido => a relação entre esse volume de produção da escala de eficiêcia e o volume de produção que pode ser escoado no mercado é crucial na determinação do número máximo de produtores que o mercado comporta 

Economias de escala internas - eficiência técnica, eficiência empresarial, vantagens financeiras, possibilidade de "descontos de quantidade" na compra de publicidade ou de recursos e de matérias-primas, sinergias de dimensão nos esforços de investigação e desenvolvimento
Economias de escala externas - presença local de uma vasta mão-de-obra especializada, existência de uma rede instalada de assistência ou de distribuição, eficiência e dimensão das infraestruturas disponíveis
- A aglomeração geográfica de produtores justifica-se pela possibilidade que a proximidade potencia de formação de externalidades positivas que são partilhadas por todos aqueles que se encontram dentro da aglomeração (as economicas de escala externa tiram proveito do carácter da informação com bem público, a baixo custo e por essa via promove o crescimento, explicando o sucesso económico da urbanização, com proximidade e diversidade de produtores)
- A expansão pode sempre ser travada por perdas de escala (rendimentos decrescentes à escala, subida de custos médios para níveis superiores ao custo mínimo registado na escala de eficiência) => deve haver uma redução da escala a longo prazo
Perdas de escala internas - crescente manifestação dos factores de ineficiência na divisão de trabalho, saturação dos locais ou instrumentos de trabalho, crescente dificuldade de supervisão e coordenaçãi, perda de comunicação interna e aumento da complexidade das cadeias de decisão, perda da coesão e da solidariedade, do espírito de grupo entre os trabalhadores
Perdas de escala externas - crescente escassez de mão-de-obra especializada próxima do local de produção, crescente raridade de instalações disponíveis, crescente saturação das infraestruturas e agravamento dos tempos de acesso e de transporte
Ineficiência X - flacidez da empresa, falta de agilidade, provocada pela falta de concorrência
NOTA: pode existir uma curva de custos médios de longo prazo que não se altera com as variações de escala, caso em que as características tecnológicas do produtor lhe permitem operar com rendimentos constantes à escala 

Investimento - aquisição de um bem na perspectiva da obtenção de rendimentos na exploração desse bem, ou de mais-valias na sua alienação
Investimento real - consiste directamente na aquisição de bens de capital que sejam empregues seguidamente num processo produtivo
Investimento financeiro - limita-se ao mútuo ou ao depósito de fundos junto de mercados ou de instituições especializadas, os quais, por sua vez, encaminham esses fundos em direcção àqueles que deles necessitam para realizar os seus investimentos reais
Sistema financeiro - mecanismo através do qual os excedentes de pessoas que têm rendimentos superiores aos seus níveis de despesa são encaminhados para pessoas e empresas que estejam dispostos a gastar mais do que aquilo que lhes é permitido pelo seu rendimento corrente
- O nível individual de investimento resulta da combinação de factores (rendimento disponível, aversão ao risco, montantes em causa, horizonte temporal do investimento e da expectativa devida, tava individual de desconto, motivos da poupança) 
- O investimento justifica-se quando a diferença entre o valor presente do rendimento gerado pelo capital e o custo presente desse capital

- A aversão ao risco pode ser minimizada através do depósito bancário, no qual há um razoável nível de liquidez (susceptibilidade de conversão rápida, a baixo custo e sem significativa perda de valor, do investimento em moeda)
- Há um elevado "risco moral" - capacidade que uma das partes numa relação contratual tem de provocar danos indetectáveis ou ininteligíveis pela contraparte
- Há investimentos em compra de bens, que podem parecer tão seguros como um depósito, mas o capital investido pode não recuperado (perda de valor dos bens, desprovidos de liquidez)
Fundo comum de investidores - removem-se os obstáculos, adquirindo-se bens em conjunto, que são geridos e transaccionados, amortecendo-se através da dimensão e da diversificação o impacto da falta de liquidez de cada bem investido

Subscrição de títulos obrigacionistas (empréstimo de capital financeiro a uma empresa, por um prazo determinado) - o investidor fica na posição de credor do investimento, podendo apenas haver problemas de liquidez, que dificultam a recuperação antecipada do capital e o investimento pode ser destruído por efeito da inflação
Compra de acções, partes do capital de uma empresa - nada garante a recuperação do montante investido, podendo este perder-se completamente em caso de falência
- A remuneração do investimento em acções não tem, em rigor, limite máximo, distribuindo pelos investidores o rendimento e o risco de acordo com as suas preferência por um retorno mais segudo ou potencialmente mais elevado
Acções - valor corrente do capital das sociedades emitentes, tal como ele pode ser avaliado pelo mercado (problema de liquidez e expostas a efeitos de contágio especulativo
- Podem minimizar-se os riscos de investimento e aumentar a liquidez através do estabelecimento de fundos de investimento, nos quais os investidores participam pondo em comum os seus recursos o que permite uma diversificação na compra de títulos que dissipa os riscos de cada investimento em particular, uma gestão profissional dos títulos, alcançada uma determinada dimensão, um número de participantes tão grande que a entrada ou saída de um só deles não afecta sensivelmente o total do montante investido, confere a todos uma quase perfeita liquidez

- O investidor deve comparar as diversas taxas médicas de remuneração das aplicações disponíveis; relativamente às aplicações que implicam compra e revenda, ponderar o rendimento periódico que geram com a possibilidade de obtenção de mais-valias através da revenda especulativa, já que os ganhos advindos do seu investimento podem gerar-se tanto em sede de rendimentos periódicos como de mais-valias; condicionar a sua decisão final a uma cuidadosa apreciação da relação dos níveis remuneratórios do investimento com os riscos envolvidos; oferecer, pelos meios de investimento disponíveis, um preço que varia em função do risco, a liquidez, da esperança de ganho, do próprio regime fiscal que recai sobre esses ganhos

Mercado eficiente - o preço reflectiria perfeitamente as características dos bens de investimento, não sendo possível a nenhum investidor alcançar ganhos extraordinários, ou beneficiar de preços extraordinariamente baixos (quando surge uma oportunidade especial, a concorrência fá-la desaparecer)
- Não é possível adoptar uma estratégia racional para vencer o mercado (obter vantagens especulativas através de tipos de informação que não estejam incorporados no preço)
- No longo prazo, os ganhos médios de "vitórias no mercado" não dependeriam de qualquer estratégia melhor do que a do simples passeio aleatório
	- Quando se anulam reciprocamente as oscilações aleatórias de preços, o mercado financeiro acaba por espelhar fielmente o valor das empresas emitentes dos títulos, o seu valor patrimonial, a sua capacidade para gerarem receitas, honrarem os seus compromissos obrigacionistas e remunerarem as acções, para exprimir a estabilidade do quociente entre o preço dos títulos e a capacidade dos seus emitentes para gerarem um rendimento para os investidores

- O investimento das famílias, segundo as empresas, é a fonte de maior parte do financiamento de que elas podem dispor (o restante é fornecido pelos subsídios estaduais e pelo investimento estrangeiro)
	- Há uma necessidade social de criar agentes dotados de responsabilidade limitada que arquem com projectos e iniciativas rodeados de riscos que a maioria dos indivíduos não estaria disposta a assumir, dada a prevalente aversão ao risco que domina as atitudes individuais
	- O mercado das acções é uma espécie de jogo de fortuna e azar que atrai investidores avessos ao risco através do aliciamento com uma forma assaz desprendida de participação no mercado e respectivos fins 
Requisitos económicos da existência de uma empresa: estrutura de raiz contratual que promove a produção através da conjugação de recursos, diversa titularidade dos recursos que são cedidos para a produção, existência de uma contraparte em todos os contratos de arregimentação de recursos, liberdade de negociar separadamente as condições e a remuneração de diversos tipos de recursos, titularidade sobre a estrutura produtiva e direito aos resultados líquidos da remuneração de todos os recursos

Obtenção de financiamentos:
- Recurso ao mercado de capitais, essencialmente através da emissão de obrigações e acções a serem subscritas por aforradores, isolados ou institucionalmente representados, e a serem remuneradas com juros e dividendos, eventualmente tambvém com mais-valias resultantes da valorização da própria empresa no mercado especulativo, e com reembolsos do capital mutuado
- Recurso ao crédito bancário, a ser remunerado com juros e reembolso do correspondente à parte do crédito que tenha sido utilizada
- Auto-financiamento através do reinvestimento de lucros não distribuídos

Teorema Modigliani-Miller: aponta para a fundamental indiferença em mercados concorrenciais e integrados e face ao objectivo da maximização de lucros, das opções de financiamento seguidas pelas empresas. Concentra-se na combinação optimizadora, de menor custo, entre emissão de acções e de obrigações, ou seja, no problema do endividamento ou da "alavancagem"; a conclusão surpreendente do teorema é a de que o valor que o mercado financeiro atribui a uma empresa emitente de títulos é indiferente à composição da sua estrutura de financiamento. O que interessa ao mercado é a capacidade da empresa para gerar receitas, e a volatilidade desas receitas; empresas com o mesmo potencial e a mesma volatilidade de receitas serão avaliadas da mesma forma pelo mercado. Se um investidor discordar da proporção adoptada pela empresa em que investiu, pode ele próprio compensar esse desequilíbrio com uma diferente escolha de composição da sua carteira de títulos, e ao fazê-lo alterará o valor de mercado dos títulos até que o preço espelhe com mais fidelidade a combinação de rendimentos e risco que o mercado associa àquela empresa emitente

- Há sempre um racionamento de crédito, de forma a evitar o excesso de endividamento, e dessa forma há uma desvalorização das acções (percepção que o mercado tenha de que a nova emissão representa já um recurso de emergência perante as dificuldades sentidas pela empresa no seu acesso ao crédito, percepção que haja de que o risco de desvalorização assumido pelos controladores da empresa corresponde à certeza que estes tenham quanto à sobrevalorização especulativa dos títulos, percepção de que o recurso ao financiamento accionista é uma solução irresponsabilizante)
- Uma empresa deve sedimentar uma reputação no mercado que lhe permitirá obter empréstimos às condições dominantes no mercado